第29章瑞銀：2024全球股市黃金領漲 黃金需求未來或將繼續推升

21世紀經濟報道 見習記者 林秋彤 北京報道

近日，瑞銀財富管理投資總監辦公室（CIO）發表機構觀點，對2024年世界股市、黃金等領域進行總結，同時展望了2025年宏觀經濟的發展情況。

瑞銀表示，全球股市在2024年整體回報率達到了20.7%，標普500指數領漲，回報率為23%，這是該指數連續第二年上漲超過20%，美國大盤股錄得本世紀以來的最佳兩年表現，標普500指數也連續第五個季度上漲。中國股市也錄得自2020年以來的首次年度正回報，MSCI中國指數回報率接近20%。受益於樂觀情緒，日本的情況也類似。雖然歐洲的表現落後，但仍然取得正回報。

黃金也在2024年表現亮眼，回報率達到27.8%，因央行大量買入、地緣政治擔憂加劇以及美國利率下行等，促使持有該非生息資產的機會成本下降。

固定收益市場的表現則較為喜憂參半。美國10年期國債收益率連續四年上升，為20世紀80年代以來首次。由於美國GDP增長出乎意料地具韌性，削弱了降息前景，彭博美國的回報率僅為0.6%。彭博泛歐綜合指數的回報率為2.7%。投資級債券的回報率穩健，以美元計為2%，以歐元計則為4.7%。

展望2025年，瑞銀認為，自2024年12月以來，美國議息會議放鷹後，市場下調了對美聯儲2025年寬鬆步伐的預期。美聯儲高級官員的預測中位數是今年僅降息50個基點，為此前預測水平的一半。這給固收、外匯和大宗商品市場帶來了一定影響。

固定收益方麵，高評級和投資級債券、多元化固定收益和股票收入策略在投資組合中具有價值。從基準情景看，美國或瑞士利率在2025年會顯著回落的預期有所下降，但固定收益的絕對收益率仍具有吸引力。對投資者來說，應考慮分散收益來源，因為在經濟數據意外疲軟的情況下，現金利率可能會大幅下降。總體而言，雖然部署利率下行可能不再是迫在眉睫的事情，但將現金投入市場並尋求持久的收益仍應是投資者的戰略重點。

外匯市場方麵，近期，美聯儲和美國政府政策預期的變化對美元有所支撐，但也存在美元估值過高的情況。不過短期內，美元不會大幅走弱。

大宗商品市場方麵，如果美聯儲在2025年僅降息兩次，這可能會降低對黃金ETF的需求預期，也可能會與金價進一步上漲的預期相悖。不過，在美元走強和美國利率上升的背景下，金價近年來仍大幅上漲，原因包括央行分散外匯儲備，以及投資者對對衝工具的需求增加等。未來，隨著地緣政治不確定性持續，這些趨勢將繼續推升黃金需求。